首先，作者写旧历正月初五深夜的情况，引出梦境中“好的故事”。灯火渐小，“石油”把灯罩熏得很昏暗，四周鞭炮繁响，烟雾迷漫，是“昏沉的夜”。“我”一边看书，一边朦胧睡去，“看见一个好的故事”。这里，空气的窒息、昏沉，令人厌恶，是对当时社会现实的影射。

其次，集中写梦境中的“好的故事”。先总写。这故事“很美丽，幽雅，有趣”，有许多“美的人美的事”，错综起来“像一天云锦”，飞动起来像“万颗奔星”，幻化无穷，充满生机。这既是“好的故事”的总体形象，又是作者憧憬的理想的象征。次回忆。写梦中回忆故乡绍兴山道上美的人美的事。澄碧清新的江南水乡，百花竞放的山野风光，勤劳朴实的农夫村妇，时聚时散的河中倒影，水中的萍藻游鱼，诸影诸物，摇动，扩大，融和，镶着日光，发出水银色焰，瑰丽多姿，令人爱恋。这是对故乡绮丽风光的真实描写，非梦中的奇想虚化。

再具象。写梦中所见的“现在”和“好的故事”。一写“现在”的所见与“回忆”内容相似：“水中的青天的底子，一切事物统在上面交错，织成一篇，永是生动，永是展开。”动静结合，交相辉映，构成一篇“好的故事”。“我看不见这一篇的结束”，说明美好的事物终将代替丑恶的现实，光明一定驱散黑暗。二写梦中“好的故事”。生命力极强的一丈红，大红花和斑红花在水中浮动，倒影“忽散”、“拉长”，清澈碧绿的河水成了“缕缕的胭脂水”，斑斓美丽。茅屋，狗，塔，村女，云……，交相浮动，交织成“泼刺奔迸的红锦带”。带入狗中，狗入云中，云入村女中，天上人间，“美的人美的事”融为一体，“美丽，幽雅，有趣”“我一一看见，一一知道”，强调这种美的境界是存在的，表现了作者鲁迅在“昏沉的夜”里对美的理想的强烈追求。

最后，写“好的故事”的破灭。“我正要凝视他们”时，仿佛有谁掷一块大石下河水中，骤然一惊，“好的故事”被撕成碎片。我从梦中醒来，眼前只剩下“几点虹霓色的碎影”。尽管如此，我“真爱”这“好的故事”，“趁碎影还在，我要追回他，完成他，留下他”。但当我“抛了书”，取笔准备记下时，“碎影”没有了，只有“昏暗的灯光”，我在现实的“昏沉的夜”中，不过，“我总记得见过这一篇好的故事”，充分反映了作者对美好事物的执著眷恋，决计要同“昏沉的夜”进行不懈的抗争。

这篇散文以梦幻的形式，描写了一个没有“故事”的“好的故事”，寄寓了作者深邃的思想和执著的追求，全文以情绘景，情景交融，诗中有画，画中有诗。作者把自然景物写得优美、壮观，创造了饱含作者美的情感和美的理想的诗的意境。